एक्सिस बैंक के चीफ़ इकॉनॉमिस्ट नीलकंठ मिश्रा ने वित्त वर्ष 26 में आम सहमति से ऊपर 7% की वृद्धि का अनुमान लगाते हुए कहा कि पूंजी निर्माण में घरेलू अर्थव्यवस्था को समर्थन मिला है, जिसे पूंजीगत व्यय चक्र में सुधार, वित्त वर्ष 25 में पिछली तिमाही के वित्तीय व्यय से मिली मदद, सीआरआर में कटौती और संभावित रूप से आगे की मैक्रो-प्रूडेंशियल सहजता से ऋण वृद्धि को पुनर्जीवित करने में मदद मिली है। बैंक की इंडिया इकोनॉमिक एंड मार्केट आउटलुक 2025 रिपोर्ट में मिश्रा और सह-लेखक प्रतीक अंचा, तनय दलाल, पुलकित कपूर और स्मृति मेहरा ने व्यापार में वैश्विक अनिश्चितता, उच्च ब्याज दरों, चीन में धीमी वृद्धि और अपस्फीति के जोखिम और मुद्रा में अस्थिरता पर प्रकाश डाला है। हालांकि, उनका मानना है कि भारत की अर्थव्यवस्था के 7% की प्रवृत्ति वृद्धि दर पर वापस आने के प्रमुख चालक स्थानीय बने हुए हैं।
रिपोर्ट की प्रमुख बातें
- मौजूदा वैश्विक वृद्धि पूर्वानुमान स्थिरता दिखाते हैं, लेकिन 20 जनवरी के बाद अमेरिकी नीति के बारे में अनिश्चितता दृश्यता को धुंधला करती है। वैश्विक व्यापार और वित्तीय बाजारों में अनिश्चितता उच्च स्तर पर बनी रहने की संभावना है; उच्च वैश्विक दरें और यूएसडीआईएनआर (USDINR) में अस्थिरता की संभावना है
- वित्त वर्ष 2025 की पहली छमाही की मंदी अप्रत्याशित राजकोषीय और ऋण सख्ती के कारण हुई: राजकोषीय खर्च पहले से ही बढ़ रहा है, और सीआरआर कटौती से धन की कमी से उत्पन्न विकास संबंधी बाधाएं कम होंगी
- वित्तीय वर्ष 2025 में पिछली तिमाही में हुए सरकारी खर्च और बेहतर क्रेडिट ग्रोथ, जिसे संभावित रूप से और अधिक मैक्रो-प्रूडेंशियल नरमी से समर्थन मिलेगा, के जरिए अर्थव्यवस्था को वित्तीय वर्ष 2026 में अपनी 7% की संभावित वृद्धि दर हासिल करने में मदद मिलेगी।
अनिश्चित वैश्विक आर्थिक माहौल; भारत में सुधारों के लिए अवसर
- वर्तमान में कैलेंडर वर्ष 2025 में वैश्विक वृद्धि कैलेंडर वर्ष 2024 से अपरिवर्तित 3.2% रहने का अनुमान है, जिसमें प्रवृत्ति वृद्धि पूर्व-कोविड स्तरों से ~ 30-40 बीपीएस कम है।
- नए अमेरिकी राष्ट्रपति के अंतर्गत, जिन्होंने व्यापार, कर, विनियमन, आव्रजन और ऊर्जा आदि को सही दिशा में ले जाने या बाधित करने का जनादेश जीता है, 20-जनवरी-25 के बाद नीति घोषणाएं महत्वपूर्ण हैं। भले ही उनकी रूपरेखा और संभावित प्रभाव अनिश्चित हों।
- व्यापार शुल्क अलग-अलग तरीके से अप्रभावी हो सकते हैं (फिस्कल डेफिसिट्स, एक्सचेंज रेट्स और औद्योगिक नीति भी मायने रखती है), लेकिन वास्तव में वैश्विक व्यापार वृद्धि को बाधित कर सकते हैं। 2016 के बाद से वैश्विक व्यापार वृद्धि मुख्य रूप से अमेरिका (आयात) और चीन (निर्यात) द्वारा संचालित हुई है।
- भारत में, लगभग खाली राज्य-चुनाव कैलेंडर सुधारों को आगे बढ़ाने का एक अवसर प्रदान करता है।
वित्तीय अनिश्चितता, उच्च दरें, यूएसडीआईएनआर अस्थिरता
- विकसित अर्थव्यवस्थाओं में तटस्थ दरों में 1 प्रतिशत से अधिक की वृद्धि हुई है तथा यह पिछले दशक की दरों से काफी ऊपर बनी रह सकती है।
- भारत में, हम मुद्रास्फीति में जल्दी कमी नहीं देखते हैं: दीर्घ अवधि में, मुख्य और खाद्य मूल्य सूचकांक एक साथ चलते हैं। हालांकि मुख्य के सापेक्ष खाद्य और खाद्य के सापेक्ष सब्जियां दोनों ही चक्रीय उच्च स्तर पर हैं, लेकिन आपूर्ति प्रतिक्रिया आय-हस्तांतरण योजनाओं से मांग में वृद्धि से पीछे रह सकती है।
- हालांकि सरकारी बॉन्ड के लिए बेहतर मांग-आपूर्ति से यील्ड कम करने में मदद मिलेगी। हमें उम्मीद है कि यूएसडीआईएनआर में अस्थिरता बढ़ेगी, हालांकि यह उम्मीद करना नासमझी होगी कि यूएसडी की मजबूती साल भर बनी रहेगी।
चक्रीय उछाल से वृद्धि पुनः रुझान पर आ जाएगी
- भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए वित्त वर्ष 24 की पहली छमाही में गति में कमी चक्रीय है, और यह अप्रत्याशित राजकोषीय और मौद्रिक सख्ती के कारण है; मौद्रिक सख्ती मैक्रो स्थिरता जोखिमों पर ध्यान केंद्रित करने के कारण है, जिससे ऋण वृद्धि को नुकसान पहुंचा है।
- फिस्कल स्पेंडिंग पहले से ही बढ़ रहा है और सीआरआर में कटौती से विकास की बाधाएं कम होंगी।
- हमने वित्त वर्ष 26 में आम सहमति से अधिक 7% की वृद्धि का अनुमान लगाया है, जिसमें पूंजी निर्माण को पूंजीगत व्यय चक्र के पुनः आरंभ होने से बढ़ावा मिलेगा और वित्त वर्ष 25 में पिछली तिमाही के राजकोषीय व्यय से अनुकूल परिणाम मिलेंगे, तथा ऋण वृद्धि को पुनः गति देने में सहायता के लिए आगे की वृहद-विवेकपूर्ण सहजता से भी समर्थन मिलेगा।
‘इंडिया इकोनॉमिक एंड मार्केट आउटलुक 2025: वैश्विक स्तर पर अशांति, जबकि चालक स्थानीय रहेंगे’ – नीलकंठ मिश्रा, प्रतीक आंचा; तनय दलाल, पुलकित कपूर, स्मृति मेहरा 10 दिसंबर, 2024, एक्सिस बैंक लिमिटेड।
